自2017年3月份開(kāi)始的鎳價(jià)下跌，給了整個(gè)鎳產(chǎn)業(yè)鏈極大打擊。5月、6月的部分時(shí)段，不銹鋼利潤幾乎被吞噬，而鎳鐵冶煉企業(yè)出現虧損。但隨著(zhù)鎳價(jià)下跌，不利因素已經(jīng)被市場(chǎng)消化，后期鎳價(jià)有望迎來(lái)漲勢。

　　不銹鋼價(jià)格復蘇
　　1月～4月，中國不銹鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)達20%，但最終端消費市場(chǎng)無(wú)法承受如此的增量，現貨不銹鋼市場(chǎng)庫存大幅增加，導致不銹鋼價(jià)格暴跌，從而使得不銹鋼企業(yè)被迫縮減產(chǎn)量。在5月、6月，不銹鋼企業(yè)有明顯減產(chǎn)，以穩定市場(chǎng)。貿易商也在努力去庫存，綜合努力之下，現貨不銹鋼市場(chǎng)庫存已經(jīng)降低至合理位置。雖然，不銹鋼市場(chǎng)已經(jīng)存在企穩的基礎，但是，仍然需要各方呵護。
6月份開(kāi)始，不銹鋼新增產(chǎn)能投放和復產(chǎn)或成為重點(diǎn)。其中，德龍不銹鋼以產(chǎn)能置換的方式重返市場(chǎng)，另外，青山印尼不銹鋼項目也即將投產(chǎn)，二者產(chǎn)能高達200萬(wàn)噸以上。加上此前5月、6月份現有產(chǎn)能的減產(chǎn)，不銹鋼總產(chǎn)量彈性比較高，如果同時(shí)開(kāi)工，不銹鋼市場(chǎng)依然無(wú)法承受，因此不銹鋼利潤預估依然維持低位。但是，對于鎳需求而言，不銹鋼行業(yè)對鎳的需求已經(jīng)度過(guò)最壞的時(shí)候，需求預期改善。
鎳鐵冶煉好轉
　　由于鎳鐵冶煉企業(yè)對上游的鎳礦以及下游的不銹鋼行業(yè)缺乏話(huà)語(yǔ)權，在整個(gè)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上，鎳鐵冶煉企業(yè)處于弱勢。因此，在此前下跌過(guò)程中，不銹鋼企業(yè)極力壓縮鎳鐵采購價(jià)格。但是，鎳鐵冶煉企業(yè)轉移壓力遇阻，鎳礦價(jià)格下跌不及鎳鐵價(jià)格，導致鎳鐵企業(yè)利潤季度壓縮，甚至出現虧損，這也造成5月份鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比明顯下降。
但是，隨著(zhù)鎳礦價(jià)格回落，以及不銹鋼市場(chǎng)需求預期的好轉，鎳鐵需求有望提升，而鎳礦處于旺季，鎳礦市場(chǎng)還處于買(mǎi)方市場(chǎng)，因此，鎳鐵冶煉利潤有望改善。
另外，在鎳鐵、精煉鎳和鎳礦三者之中，目前鎳鐵價(jià)格相對低估，因此，鎳鐵價(jià)格整體上對產(chǎn)業(yè)鏈存在較大支撐。
雨季行情可期
　　盡管印尼放松鎳礦出口，但目前批準的總出口額還不大，中國鎳礦供應依然依賴(lài)菲律賓，因此印尼鎳礦出口對鎳價(jià)的實(shí)質(zhì)壓力并不大。
而菲律賓鎳礦供應目前處于供應旺季，此前數據顯示，如果鎳礦價(jià)格合適，鎳礦發(fā)貨量可以到達200萬(wàn)噸/周；另外，當前菲律賓的供應方主要以亞洲鎳業(yè)等大型鎳礦企業(yè)為主，現金成本比較低——部分礦山成本低至10美元/噸以下，盡管鎳礦FOB（離岸價(jià)）報價(jià)一路下降，但依然有利潤，不會(huì )造成鎳礦供應急促下降。
但是，考慮到鎳礦供應的季節性規律，三季度極為考驗國內鎳鐵企業(yè)的智慧，由于印尼鎳礦出口的預期，以及鎳礦市場(chǎng)的此前一路低迷，鎳鐵企業(yè)未必敢于備貨，而一旦四季度菲律賓主產(chǎn)區進(jìn)入雨季，鎳鐵冶煉企業(yè)又沒(méi)有足夠庫存的話(huà)，鎳鐵供應容易出現短缺，進(jìn)而拉動(dòng)鎳價(jià)。
總體上，我們認為，鎳價(jià)已進(jìn)入筑底模式，但立即上漲時(shí)機未至，鎳價(jià)表現較為糾結。